Esta opción ha sido la elegida por Abengoa, que anunció el miércoles su solicitud de preconcurso de acreedores y que de no resolver su situación en el plazo de cuatro meses podría protagonizar la mayor quiebra de una empresa en España.

Qué es el preconcurso de acreedores?

El preconcurso es un instrumento que facilita la Ley Concursal con el objetivo de que la empresa intente alcanzar un acuerdo de refinanciación con sus acreedores y evitar así tener que declarar un concurso de acreedores. La ley fija un periodo de tres meses para alcanzar un acuerdo con sus acreedores y uno más para presentar la solicitud de declaración de concurso si la empresa no ha conseguido finalmente alcanzar una solución a la situación de insolvencia.

Cuándo se solicita el preconcurso?

La empresa está obligada a solicitar ante el Registro Mercantil el preconcurso de acreedores dentro de los dos meses posteriores a conocer su situación de insolvencia, es decir, cuando no pueda cumplir regularmente sus obligaciones exigibles. En el caso de que la empresa no solicite el preconcurso de acreedores pese a conocer su situación de insolvencia, los administradores tendrían que hacer frente a consecuencias «graves», según explica el Registro de Economistas Forenses (Refor) en su ‘Guía de actuación de la empresa ante el concurso’.

Qué pasa con la empresa?

Una vez presentado el preconcurso de acreedores, considerado la ‘antesala’ de la solicitud del concurso, la actividad de la compañía continúa de forma ordinaria y la ley permite mantener a los órganos de administración y de dirección con plenas facultades.

Qué ocurre si la empresa alcanza un acuerdo?

La empresa tiene que alcanzar un acuerdo con sus acreedores dentro de los tres meses posteriores a la solicitud del preconcurso. Si este acuerdo cumple con los requisitos marcados por la Ley Concursal, podrá ser homologado judicialmente. Entre los requisitos que marca la normativa se encuentran que el acuerdo responda a un plan de viabilidad que permita la continuidad de la actividad, que haya sido suscrito por los acreedores cuyos créditos representen al menos tres quintos del pasivo o que el acuerdo sea informado por un experto independiente.

Y si la empresa no llega a un acuerdo?

Si superado el plazo la empresa no consigue alcanzar un acuerdo, deberá solicitar ante el juez mercantil el concurso de acreedores, lo que equivaldría a la declaración de suspensión y quiebra de la compañía en cuestión. Una vez dado este paso, el juez dictará el auto de declaración del concurso, en el que se especifica si quedan suspendidas las facultades de administración y disposición del patrimonio de la empresa o si quedan intervenidas por administradores concursales. Además, una vez declarado el concurso, los acreedores disponen de un mes a partir de la publicación en el BOE para presentar en el Juzgado de lo Mercantil la existencia y cuantía de sus créditos.

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En base a un cuestionario que se entrega a la empresa, nuestro departamento de Consulting confecciona una previsión de la cuenta de Pérdidas y Ganancias para los próximos 5 ejercicios, con un sencillo análisis de los principales valores, en especial, la previsión de resultados, tributación y de los fondos netos generados después de atender las amortizaciones de los pasivos financieros:

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Definición de Punto Muerto

Se define Punto Muerto o Umbral de Rentabilidad de una empresa, como el nivel de Producción y Ventas que debe alcanzar dicha empresa a partir del cual comienza a obtener Beneficio.

Este indicador es uno de los principales indicadores utilizados a la hora de realizar un Análisis Económico de la empresa, ya que nos marca el nivel actividad en la cual la empresa alcanza su equilibrio económico (Ingresos = Gastos) y empieza a obtener Beneficio, además también sirve para ver si la empresa podrá mantener su equilibrio financiero, ya que si es capaz de alcanzar y superar su Punto Muerto podrá ser capaz de generar el suficiente Valor Añadido para poder remunerar a todos los agentes que contribuyen a la realización de la actividad (Trabajadores, Proveedores, Accionistas, entidades financieras, Gobierno, etc…).

La existencia del Punto Muerto es debida a que toda empresa cuenta con unos Costes Fijos o de Estructura, por lo cual para realizar el cálculo del mismo deberemos primero definir cual es la Estructura de Costes de la Empresa, es decir, deberemos diferenciar entre que % de los Costes de Explotación son Costes Fijos y cuales son Costes Variables.

Ratios relacionadas con el Punto Muerto

Margen de Contribución

Esta Ratio, que también se conoce por margen bruto de explotación, es el exceso de los Ingresos sobre los Costes Variables. Se presenta en forma de porcentaje, que muestra el % sobre la venta que queda después de deduir los Costes Variables de Producción. Este Margen es el que la empresa utiliza para cubrir sus Costes Fijos y obtener Beneficio de Explotación. A la empresa le interesa que este Margen sea lo más alto posible.

Ejemplo:

Una empresa con un Margen de Contribución de 50 % significaría que de cada 100 € de ventas, la empresa incurre en un gastos de 50 € (costes variables) por lo que le quedarán limpios otros 50 € para cubrir el resto de Costes en los que incurre en su Ciclo de Explotación (Costes Fijos). Una vez cubiertos todos los Costes Fijos (esto ocurrirá en el momento en el que las ventas sean igual al Punto Muerto) la empresa obtendrá 50 € de Beneficio por cada 100 € de Ventas (por cada 100 € de ventas que superen el Punto Muerto).

Índice Eficiencia Comercial

Esta Ratio indica el porcentaje de Ventas que exceden al Punto Muerto, es decir, indica el porcentaje de descenso de Ventas que la empresa puede soportar antes de entrar en Zona de Pérdidas, también indica el porcentaje de Ventas que están contribuyendo a la obtención del Beneficio de Explotación de la empresa, cuanto mayor valor tenga este índice será más beneficioso para la empresa.

Índice Absorción de Cargas Fijas

Esta Ratio indica el porcentaje de Ventas que la empresa utiliza para absorber sus Costes Fijos de Explotación, a la empresa le interesa que este índice tenga el menor Valor posible, ya que eso indicaría que la empresa entra en zona de Beneficio con un menor porcentaje de Ventas.

Índice Seguridad Costes Variables

Esta Ratio indica, bajo la hipótesis de que las demás condiciones de la explotación sigan igual (la estructura de costes fijos y margen de contribución no varíen), el porcentaje máximo que en el periodo siguiente pueden incrementarse los costes variables de la empresa (normalmente los costes de mercaderías o mmpp) antes de entrar en zona de pérdidas. Cuanto mayor sea este índice mejor expectativas de futuro tiene la empresa, ya que podrá absorber con mayor facilidad cualquier subida de precios en sus output (subida de precios de sus proveedores).

Índice Seguridad de las Cargas de Estructura

Esta Ratio indica, bajo la hipótesis de que las demás condiciones de la explotación sigan igual (no haya incremento de los costes variables), el porcentaje máximo que pueden incrementarse los Costes Fijos de la empresa (normalmente los costes de personal y costes externos) antes de entrar en zona de pérdidas. Cuanto mayor sea este índice mejor expectativas de futuro tiene la empresa, ya que podrá absorber con mayor facilidad cualquier incremento de sus costes fijos.

Ejemplo de Informe confeccionado por nuestro departamento de Consulting:

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Introducción

 La proyección financiera permitirá determinar cuál es el nivel de gastos que puede soportar el negocio, qué importe es conveniente invertir para su desarrollo y cuándo el negocio en cuestión sería rentable si se cumplen las expectativas de ventas, por ejemplo. Los resultados de la proyección incluso podrían indicar que no es conveniente llevar a cabo el negocio, o que es inviable su continuidad

 Lo habitual es que las proyecciones financieras se realicen en base a diferentes escenarios. De este modo, el empresario podrá ir definiendo estrategias para uno u otro contexto.

En todo negocio se deben tener en cuenta las proyecciones financieras, debido a que pronostican los resultados económicos-financieros futuros de la empresa respecto a sus operaciones. Además, a través de las proyecciones financieras se pueden generan diversos escenarios en los que el negocio puede variar, teniendo diferentes estimaciones de los resultados, permitiéndole a la dirección identificar los posibles riesgos que pueden impactar en su negocio e implementar estrategias que amortigüen los efectos negativos.

 Las proyecciones financieras tienen entre otras funciones y usos:

 Demostrar la fiabilidad y estabilidad del negocio de cara a la financiación por parte de terceros (bancos, entidades de crédito, estado, etc). La proyección de estados financieros es fundamental en el mundo empresarial, y especialmente en las pequeñas y medianas empresas porqué cuando se demuestra que existe una oportunidad de negocio, resulta más factible adquirir los recursos necesarios para acometer el proyecto.

 La duración de las proyecciones financieras depende del tipo de negocio y de los mercados, en el que se desarrolle la actividad. En mercados maduros y estables los periodos de proyección son más extensos, puesto que tienen que abarcar un periodo  lo suficientemente amplio que dé una imagen completa del negocio y de su actividad. Por ejemplo, una empresa energética, considera periodos de proyección de entre 8-10 años. Por su parte los mercados más flexibles, o cíclicos deben considerar periodos de proyecciones más cortos entre tres, cinco y siete años, en la práctica estos son los periodos de proyección que más se utilizan.

Preguntas básicas

 El administrador debe apoyar sus proyecciones financieras en análisis y cifras realistas sobre el entorno, el sector, los competidores, los clientes, etc. A partir de la resolución de las siguientes preguntas el empresario tendrá un punto de partida para empezar a realizar las proyecciones sobre su negocio teniendo en cuenta:

 Aspectos Macroeconómicos

¿Estoy teniendo en cuenta la situación económica del país y su evolución?

¿Las condiciones de la economía actual son propicias para llevar a cabo el proyecto empresarial?

 Evolución Sectorial

¿He tenido en cuenta para mis proyecciones los datos históricos del sector?

¿He contrastado las hipótesis de proyecciones de mi negocio con las previsiones de futuro del mercado?

 Evolución del Negocio

¿He realizado un análisis exhaustivo de los estados financieros históricos de mi negocio?

¿Son asumibles y realistas las proyecciones por parte de la empresa?

¿Asumen variaciones razonables?

¿Qué impacto tienen las distintas políticas y estrategias en las proyecciones financieras?

¿He tenido en cuenta a los agentes de mercado (competidores, clientes, proveedores)?

Evolución Histórica (una vez este puesto en marcha el negocio)

¿Existe una coherencia con el comportamiento histórico del mercado?

¿Cuáles son las principales desviaciones de mi negocio respecto al mercado? ¿Es coherente la evolución que presenta mi negocio?

Las proyecciones financieras, deben ir acompañadas de un informe que explique las hipótesis de partida que plantea el modelo, de modo que verifique la coherencia de las proyecciones.

 Sistemas y variables de cálculo

 Cuando se hace una proyección financiera, generalmente lo que se proyecta es el Estado de Resultados y el Balance General para los periodos de proyección.

Proyección del Estado de resultados

 Para el Estado de Resultados, se deben proyectar las ventas, los costos, gastos, entre otros.

Proyección de ventas

 Proyectar las ventas, no es un tarea sencilla, requiere la integración de una diversidad de variables que están sujetas a variaciones. Pero si se realizan proyecciones factibles, el empresario tendrá unas estimaciones y expectativas razonables de la evolución de su negocio.

 Las principales hipótesis y aspectos que no deberían faltar cuando se proyectan las ventas:

 Líneas de negocio

Líneas de producto

Clientes potenciales y su evolución

Estado de los clientes potenciales (morosidad)

Evolución histórica de los precios de venta (sector)

Tipo de cambio

Proyección de costos

 Los costos consisten en las partidas de consumo de materias primas, mano de obra directa y los otros gastos generales de fabricación. Estos pueden ser variables o fijos. Los costes variables, son aquellos que dependen del nivel de actividad de la empresa. La estructura de costes fijos y variables varía dependiendo del negocio, lo que para algunas empresas es un coste fijo para otras es variable. Así el empresario debe tener especial cuidado en la clasificación de los costes, debido a que el tratamiento aplicable es diferente.

 Aquel nivel de actividad donde la empresa puede cubrir sus costes (fijos y variables), con beneficio cero, es el punto de equilibrio. Por debajo del punto de equilibrio la empresa incurrirá en pérdidas, por encima del punto de equilibrio se obtendrán beneficios.

La gestión de costes es una herramienta necesaria para tomar decisiones y hacer proyecciones. Los costes son una variable fundamental en el negocio, por su relación directa con los resultados económicos. En resumen, al hacer la proyección de costos es imprescindible que se tenga en cuenta:

Materia primas utilizadas

Mano de obra directa

Previsiones de la utilización de la capacidad productiva

Incrementos de Investigación y Desarrollo (mejora de la productividad)

Impacto en el margen por disminuciones del precio

Impacto en el margen por incrementos en el coste de ventas

Proyección de Gastos

 Entre los gastos más significativos están los salarios, arrendamientos, publicidad, servicios públicos, mantenimiento, etc.

 En el caso de los salarios, el capital humano es uno de los activos más importantes ya que aquellas empresas que tengan éxito en la gestión del factor humano podrán crear una ventaja competitiva difícil de imitar. Antes de realizar las proyecciones de salarios es importante que el emprendedor tenga en cuenta:

Cantidad de puestos de trabajo.

Funciones de cada puesto.

Políticas salariales.

Formación para los puestos.

El empresario tiene que hacer las proyecciones basado en las necesidades de personal que tiene, de manera que no se desperdicien recursos. Por lo que es más importante invertir en personal especializado que en mucho personal sin capacitación.

En el momento de proyectar es importante el hecho de desglosar la plantilla por categorías y sueldos medios. Debido a que los incrementos que se produzcan en los salarios vendrán dictados por la industria y por los efectos de la inflación. Así pues, el coste de personal estará influenciado por los incrementos de los salarios y las variaciones que se produzcan en la plantilla a lo largo del ejercicio económico.

En el caso de arrendamientos, se recoge el total de arrendamientos de activos a efectos de la explotación del negocio. Hay que tener en cuenta el incremento de los arrendamientos en el tiempo.

En el caso de la publicidad, estos generalmente son un porcentaje sobre las ventas, dependiendo del posicionamiento de la marca o de los productos. Es importante una planificación empresarial previa, puesto que es una de las partidas más castigadas cuando se realizan recortes de gastos.

En el caso de los servicios públicos, esta cuenta incluye los gastos por agua, luz, teléfono, etc. Se debe tener en cuenta los incrementos en la producción puesto que esto conlleva a incremento del uso de servicios públicos. También las fluctuaciones en las tarifas.

En el caso de reparaciones y mantenimiento, también que se ve afectada por la capacidad productiva utilizada. El empresario debe conocer las condiciones que le ofrecen los proveedores de activos inmovilizados, porqué generalmente se hacen contratos de mantenimiento.

Existen otros gastos que no son tangibles pero que deben tenerse en cuenta, como las depreciaciones y amortizaciones. La depreciación es la pérdida de valor que sufre con el tiempo la inversión en activos fijos (equipos, maquinaria, etc.). Se debe tener en cuenta la vida útil del activo inicial y los comprados posteriormente si se requieren. Las amortizaciones se refieren a depreciar los gastos pre-operativos que se incurren para dar inicio a un proyecto (estudios técnicos, ambientales, trámites, etc.) los cuales se consideran como parte de la inversión inicial.

Proyección de gastos financieros

 Si el proyecto que se va a poner en marcha se va a financiar con recursos obtenidos a través de préstamos, se deben proyectar los gastos financieros que se incurren, y en esto juega un papel crucial las matemáticas financieras. Al establecer préstamos, se debe tener en cuenta las tasas de interés, el periodo de préstamo, periodos de carencia si los hay, forma de amortización, entre otros.

Balance general

El balance general es un estado financiero que refleja a una fecha determinada la situación financiera de la empresa. El balance general solo tiene cuentas reales, y debe elaborarse al menos cada año, con fecha 31 de diciembre y estar firmado por los responsables.

 Para la realización de las proyecciones del balance, el empresario debe considerar los principales epígrafes del balance general:

Activos fijos

En esta partida se incluyen los terrenos, construcciones, maquinaria e instalaciones, mobiliario y elementos de oficina, y equipos informáticos. En el momento de la proyección se debe tener en cuenta los activos fijos que se requieren al inicio, y aquellos que se comprarán a futuro en caso de requerirse.

Inventario: Son los recursos que se utilizan para producir un artículo en el caso de empresas manufactureras, o los bienes que son propios para la venta de acuerdo al objeto del negocio (mercancías terminadas). A la hora de la proyección, se debe establecer que política de inventarios se llevará a cabo, como su rotación, sistema de costeo, entre otros.

Cartera

Se refiere a los valores que terceras personas le adeudan a la empresa relacionados con la actividad principal del negocio. Recordemos que el activo corresponde a los bienes y derechos que tiene la empresa, y en este caso, las deudas que terceras personas o empresas tienen con la empresa, podría considerarse como un derecho, un crédito a su favor. Se debe establecer que política de cartera se llevará a cabo, como su rotación, a que plazos se dará crédito.

Proveedores

 Se refiere a los valores la empresa adeuda a terceras personas relacionados con la actividad principal del negocio. Se debe establecer que política de proveedores se llevará a cabo, como su rotación, es decir, a que plazo se pagaran las obligaciones.

Disponible

El disponible se refiere a los recursos de liquidez inmediata, total o parcial con que cuenta la empresa y que puede utilizar para fines generales o específicos, dentro de los cuales podemos mencionar la caja, los depósitos en bancos y otras entidades financieras, las remesas en tránsito y los fondos. Algo que debe ser tenerse en cuenta es la cantidad permanente en caja o capital de trabajo que debe contar la empresa para efectos de su operación normal.

Conclusión

Las proyecciones financieras demuestran la factibilidad, rentabilidad, y las oportunidades de éxito del negocio. Es una carta de presentación para las fuentes de financiación, nuevos inversores y proyectos.  Las proyecciones financieras son en definitiva, una herramienta para la gestión y la planificación del negocio, puesto que fijan los objetivos y monitorizan el cumplimiento de los mismos.

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